保险:上市险企9月保费数据点评

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  事件:上市险企披露2018年9月保费月报  ,9月单月中国平安、中国人寿、中国太保和新华保险累计实现原保费同比增速分别为18.0%、4.7%、12.0%和10.0% ,1-9月累计增速分别为19.1%、4.1%、14.4%和11.3%  。

  产险:新车销量连续5个月负增长抛下产险业务增速  。9月当月行业新车销量同比下滑11.6%  ,3Q18单季度新车销量同比降幅达到7.0%  ,全年累计销量增速已从年初11.6%下滑至1.5%  ,抛下车险增速  。平安财和太保财9月单月原保费同比增速分别为17.2%和8.7%  ,前三季度累计原保费同比增速为15.0%和13.9%  。8月正式实施的商车手续费上限统一自律公约近期在每段地区被突破  ,预计下二天 车险行业将呈现增速放缓、费用率小幅抬升趋势 ,非车业务(农险、责任险、工程险等)仍是产险公司拉开竞争差距的重要来源 。

  寿险:续期业务助力寿险业务原保费稳健增长  ,去年同期134号文“炒停”推高9月新单基数  。9月单月平安寿、国寿、太保寿和新华原保费同比增速分别为18.5%、4.7%、14.2%和10.0%  。9月基数受去年同期保监人身险[2017]134号文于10月1日生效的影响有所抬升 ,但对价值贡献有限 。下二天 以来上市寿险公司强化产品组合销售  ,通过“终身寿险+医疗险” ,“年金险+重疾险”等产品策略加大产品布局  ,通过以量换价的妙招推动保障类产品新单销量保持两位数增长:平安推出爱满分、守护福系列产品  ,9月单月上线3款两全险、8款健康险和1款意外险  ,新华将多倍保在全国推广并深入开展“健康险进万家”活动  ,太保加速产品布局与升级  ,推出金诺人生终身重疾实现对金佑系列的无缝衔接、上线保额递增的长相伴A终身寿险产品践行季度间业绩均衡的经营策略  。大伙儿预计前三季度的NBV同比增速分别为4.7%、-21%、-15%和-6%  ,去年四季度受134号文“炒停”提前消耗资源影响  ,寿险新单整体表现一般  ,基数较低 ,4Q17平安寿、国寿、太保寿和新华新单单季同比增速分别为20.6%、19.7%、-27.1%和-47.6% ,4Q18是寿险公司努力冲击完成全年既定目标重要时间点 ,太保和新华尤为明显  。

  风险提示:长端利率快速下行  ,保障类产品销售不及预期  。

  投资建议:四季度保险业资产和负债两端迎来甜蜜期  ,关注估值修复空间  。负债端主推保障型保险产品 ,新单保费改善趋势确立  ,价值增速优于新单增速;并肩目前利率价值形式性由于利好保险负债端销售:短期银行理财、价值形式性存款、货币型基金量价下行 ,有有助于于理财型保单销售  ,四季度保障型与理财型两类产品趋势预期可进一步延续;预计平安、国寿、太保和新华全年NBV增速为+8%、-15%、-10%和+4%  。资产端长端利率企稳有有助于于保险长期资金配置  ,保险权益配置占比有限  ,短期受资本市场负面影响可控;展望后市 ,并肩结合申万宏源固收组的观点 ,继续维持2018年债券收益率U型走势判断不变 ,当前U型右侧一竖由于到来 。在当前负债端无忧、长端利率企稳背景下  ,保险具备估值修复空间;准备金释放提振利润表现  ,预期全年业绩表现可持续  。当前估值对应18年PEV为0.7-1.2倍  ,处于历史中低位  ,推荐标的:新华保险、中国平安、中国太保  。